??? 我们分析水泥下一年景气的变化情况重点盯住三个变量：新增需求、新增产能、以及落后淘汰。如果新增需求>(新增产能－以及落后淘汰)，则景气能趋好，否则要恶化。在2009年需求增速下降趋势已经非常明确的背景下，落后淘汰显得尤为重要。

按照发改委的文件，2007～2010年总共要淘汰2.8亿吨，其中2007年已经淘汰了8000万吨左右（当年实际淘汰预计在6500万吨左右，剩下的属于之前淘汰，但计入2007年淘汰量之列），因此，2008～2010年三年的硬性淘汰任务为2亿吨。

但今年以来，到目前为止没有足够权威的数据证明已经实现的淘汰量，但从与发改委、协会的沟通过程中，我们认为到目前为止，淘汰速度并不太快，理由比较简单：水泥行业利润率今年以来一直不错，从市场自然淘汰的角度出发，今年没有淘汰的理由。

但，我们认为四季度是一个关键的时间窗口，这也是工业和信息化部为什么选择在此时公示2008年度应予淘汰落后水泥产能的企业名单的原因，一方面2008年四季度是当年淘汰任务的截至时间，另外，可以使落后产能接受社会与舆论的监督，显示对于淘汰落后有非常重要的作用。

从公示名单来看，河北、江苏、安徽、福建、山东、湖北、湖南、广东、云南等省拟淘汰的窑数量在40台以上，是2008年的淘汰大省。我们还认为今年四季度的淘汰量对于明年景气关系的变化情况非常重要，以下图表是我们结合新增产能、落后淘汰做的各种情形风险，如果2008年的落后淘汰能超预期超过8000万吨、甚至超过9000万吨，即使明年的需求下降到5％～6％左右，行业景气度尚可。所以今年四季度的淘汰量非常重要。